：带来历史性机遇，拥抱产业发展新趋势、全球产业链重构新机遇、消费升级新需求三大主线。重点关注：享受全球汽车电动化浪潮——锂电材料（四大电芯主材及相关辅材等）；新能源革命下的光伏行业黄金时代——光伏材料（组件材料及辅材等）；逆全球化背景下“卡脖子”关键材料加速国产替代机遇——半导体材料；消费升。”
1.投资要点中国化工品价格指数（CCPI）：本周CCPI较上周下跌2.2%，较上月同期下跌8.0%，年内涨幅为26.0%，较去年同期上涨22.7%。
2.本周涨幅较大的产品：PVDF(锂电池用，三元)，17.5%；液氨(山东)，12.8%；二氯甲烷(华东)，10.2%；磷酸二铵(美国海湾)，9.5%；顺酐(华东)，8.2%。
3.本周跌幅较大的产品：丁烷(华东冷冻CFR)，-22.9%；丙烷(华东冷冻CFR)，-20.7%；贲亭酸甲酯，-20.0%；苯胺(华东)，-19.5%；聚四氟乙烯（浙江巨化），-19.4%。
5.根据百川及隆众资讯，供给方面，当前巴斯夫美国（40万吨）、匈牙利BC（35万吨）等装置仍处于不可抗力。
6.此外，上海科思创装置11月15日停车检修，预计为期28天左右，万华化学宁波装置（40万吨，11月27日起45天+80万吨，12月11日起45天）存有检修计划。
7.展望后续，当前除万华化学之外几乎无新产能规划，且由于新产能主要集中在万华手中，行业较好的竞争格局有望保持稳定。
8.需求方面，当前MDI下游维持平稳，中长期看MDI下游需求保持稳定增速。
9.综合来看，MDI供需格局将维持紧平衡，而供需趋紧下价格有望维持高位。
11.煤化工：从最新产品-原料价差来看，煤化工部分产品下游供需仍较紧张，产品价差位于较高位置，如DMF、醋酸、煤制乙二醇联产DMC、尿素等产品与原材料（烟煤）价差处87.1%、61.3%、68.7%和72.7%的历史分位，盈利处于较高水平。
13.农药/化肥：农药、化肥等农资需求仍好，供给端受能耗双控的政策影响较大，10月以来农药市场继续上涨。
15.截至11月28日，中农立华原药价格指数为209.59，周环比小幅上涨0.40%，月环比下跌0.99%。
17.化纤：以涤纶长丝POY为例，当前价格/价差分别处20.6%和23.7%的历史分位，未来随着疫情缓解，化纤下游纺服需求继续修复，有望进一步加速产品价格与价差的修复。
20.半导体材料：靶材、CMP抛光垫、高端光刻胶等半导体材料对外依存度高达90%以上，贸易不确定性和产业升级加速国产化。
21.尾气催化材料：“国六”排放标准分阶段执行，沸石等相关产品有望持续放量。
22.OLED材料：OLED在手机端与大尺寸电视渗透率提升，带动上游材料需求。
23.光伏材料：十四五规划非化石能源消费占一次能源比重进一步提升，下游光伏装机或迎增长，驱动光伏新材料需求。
24.重点关注动力电池电解液龙头新宙邦、正极材料龙头当升科技、光伏胶膜全球龙头福斯特、半导体材料平台型公司雅克科技、OLED和环保材料领先企业万润股份。
25.添加剂：代糖未来需求增长空间广阔，主要来自于三方面：（1）消费习惯改变、健康理念推广带来的需求自然增长；（2）成本、政策引导、健康问题日益严重等推动替代蔗糖等传统食糖创造的需求；（3）因成本、安全、味道等，代替糖精、甜蜜素等老一代甜味剂产生的需求。
27.国家统计局公布11月制造业PMI，中物联公布11月化工行业PMI。
28.11月中国制造业PMI为50.1%（月环比+0.9pcts），近期出台的一系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策措施成效显现，制造业重回扩张区间。
29.具体来看，（1）生产指数和新订单指数分别为52.0%和49.4%（月环比分别+3.6pcts和+0.6pcts），近期电力供应能力持续提升，制造业产能加快释放，制造业生产活动和市场需求均改善。
30.（2）新出口订单指数和进口指数分别为48.5%和48.1%（月环比分别+1.9pcts和+0.6pcts），受世界经济持续复苏、国外圣诞消费季临近等因素影响，外贸景气度延续上月改善态势。
31.（3）主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.9%和48.9%（月环比分别-19.2pcts和-12.2pcts）。
32.其中出厂价格指数降至临界点以下，表明近期“保供稳价”等政策落实力度不断加大，价格快速上涨势头得到遏制。
33.（4）大型企业PMI为50.2%，中、小型企业PMI分别为51.2%和48.5%，不同规模企业景气度分化，大型企业运行态势相对稳定，小型企业已连续7个月位于收缩区间，但环比上月上升1.0pcts，景气度所改善。
34.11月中国化工行业PMI（CCPMI）为49.88%（月环比-0.54pcts），加强能源保障、稳定市场价格等政策成效明显，化工品价格回落，下游市场进入淡季需求偏弱，CCPMI跌至荣枯线个指数环比上升，其中涨幅超过5pcts的为原材料库存，涨幅为5.13pcts；5个指数有所下降，其中跌幅超过10pcts的为购进价格、新订单、积压订单，跌幅分别为21.15pcts、11.54pcts、14.10pcts；另7个指数与上月持平。
36.具体来看，（1）生产方面，11月电力供应紧张情况得到缓解，产量得到提升；（2）订单方面，厂家多以处理积压订单为主，积压订单大幅下降，但接近年尾，行业市场新订单需求偏弱；（3）进出口方面，世界经济持续复苏，国外圣诞节消费季临近，外贸气氛改善，进出口均迎来改善。
37.供需趋紧，PVDF、三元正极、磷酸铁锂正极等锂电材料价格上涨PVDF：供需持续紧张，价格大幅上涨，持续创新高。
38.根据百川资讯，需求端动力电池用PVDF需求仍旺盛，部分企业已布局测试明年上半年需求，下游隔膜持续扩产，涂料、光伏企业则由于下游替代品较多，市场占比不断压缩，但部分刚需仍在，PVDF整体需求较好。
39.供应方面，接近年底，原料配额市场紧张，生产企业受原料限制开工普遍未满，市场平均开工中等偏上，动力电池用PVDF市场缺货现象较为严重，市场多签长单。
40.大型电池企业买断大部分市场锂电级PVDF货源后，下游采购量较小的客户缺货明显。
根据百川资讯，需求方面，尽管受到局部性疫情、全球芯片供应紧张等问题的影响，但新能源汽车的产销仍持续刷新历史纪录，本周磷酸铁锂需求相比上周继续增加，新能源汽车市场呈持续高速增长的态势。
45.供给方面，目前磷酸铁锂新增产能进入爬坡状态，本周磷酸铁锂产量较上周增加显著，开工率提升2.31pcts至89%。
47.本周碳酸锂(电池级,江苏)继续上涨3.2%至19.29万元/吨，磷酸铁锂正极材料价格上涨1.1%至8.80万元/吨。
49.根据百川资讯，需求方面，本周三元材料需求偏稳，下游需求以头部企业长协订单为主，中小企业备货按刚需采购。
50.供应方面，本周三元材料厂家开工率提升2.27pcts至90%，产量较上周小幅增加。
52.本周氢氧化锂(电池级，四川)上涨1.4%至28.8万元/吨，三元正极材料（523）价格上涨0.9%至23.35万元/吨。
54.根据百川与隆众资讯，本周中石化长岭11月28日停车（10万吨，预计10天）、吉林神华一条线月1日全停检修（20万吨，预计持续55天）；此外，南京红宝丽8-9成负荷运行、山东金岭7-8成负荷运行、山东鑫岳装置降负至7-8成、山东滨化11月28日起轮流清洗皂化塔致产量减少；其余PO厂家开工正常。
57.本周环氧丙烷(华东)周环比上涨2.8%至14500元/吨，环氧丙烷-丙烯价差继续增厚8.3%至8242元/吨。
59.供给方面，本周华东部分企业开启检修或是下降开工负荷准备检修，市场供应量下降，现货供给紧张。
64.供给方面，中国是国际磷肥的主要供应国，三季度开始，中国限制化肥包括磷酸二铵的出口，导致国际供给出现短缺。
需求方面，海外磷肥需求较好，澳大利亚、巴基斯坦、印度等国的贸易商积极在国际磷肥市场上采购。
69.因顺酐企业前期供给受限，当前虽然开工恢复，但是供应紧张的情况延续。
70.需求方面，本周顺酐下游需求稳定，下游按需采购，市场出现短期供应偏紧的情况。
74.需求方面，下游产品草甘膦等价格较高，下游企业开工高位，对三氯化磷的采购需求较强。
79.缺煤缺电、“能耗双控”等因素导致的集中限产进一步加深2021年四季度化工行业的供需矛盾，而后期随着海外刺激政策退坡、供给端生产相对正常化所带来的边际宽松，各细分领域景气度或走向分化。
80.此外，“双碳”作为长期政策目标，将加速推进化工行业“强者恒强”趋势，同时推助新能源、新材料领域的高速发展。
81.“双碳”背景下，新能源、新材料迎快速发展：（1）对于传统大宗化工品而言，“双碳”对供给的影响巨大：长期看将加速供给侧优化，产能向龙头集中，“强者恒强”产业趋势将进一步演绎；短期因“缺电”、“双碳”目标带来的集中限产后续或有所放宽，细分领域供给或将边际宽松，精细品、制品端或将受益于原材料价格回落。
82.（2）对于新能源、高端制造的高附加值新材料，其需求有望在政策的鼓励下迎来显著增长。
83.“双碳”目标将带来国内产业的重大变革，在政策驱动下，新能源产业链有望随着下游需求迅速壮大；另一方面，近年来全球贸易不确定性增加，叠加“双碳”背景下的经济高质量发展要求，国内部分关键材料迎国产替代。
84.（3）行业景气度分化背景下，部分子行业供需格局仍将向好，特别是部分受疫情影响需求尚未修复、因部分地区“一刀切”的能耗双控政策导致上下游开工受限的细分领域，或将于后疫情时期迎来盈利修复。
85.投资策略：“双碳”背景下，产业已迎变革，三大主线年化工行业投资机会。
87.安环趋严、“双碳”目标明确，具备一体化、规模化、低成本优势的领先企业护城河持续强化：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石以及民营大炼化标的。
89.疫情影响减弱带动需求向好，行业供需紧平衡不变；限电限产对开工率影响有望减弱，上游原材料价格回落，增厚企业利润。
92.“双碳”背景下，能源革命进行时，光伏与电动车产业大趋势确定性强；进口替代等产业趋势带来相关子行业成长机会。
93.21Q3主动管理型公募基金重仓持股中基础化工持仓市值占比7.17%（季度环比+2.50pct），全A股基础化工自由流通市值占比5.93%（季度环比+0.96pcts）。
94.对比来看，当前基础化工板块重仓占比已经超过其市值占比，公募基金配置基础化工板块占比达到2009年以来的最高水平。
96.（1）中长线继续锁定产业格局重塑的关键力量：国内化工产业发展阶段自2016年供给侧改革以来易发生根本性变化。
97.在安环趋严背景下，领先企业竞争优势不断凸显，而随着“双碳”目标明确，化工行业强者恒强的趋势进一步确立，具备一体化、规模化、低成本优势的领先企业护城河持续强化。
98.重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石以及民营大炼化等化工核心资产。
99.（2）中线拥抱产业发展大趋势，部分新材料赛道迎来历史性机遇：化工行业作为连接上游资源品与下游制造业的重要环节，产品覆盖高端制造、前沿科技、民生消费等各个领域。
100.当前全球经济的发展与产业的变革已为相关化工材料带来历史性机遇，拥抱产业发展新趋势、全球产业链重构新机遇、消费升级新需求三大主线.这届打工人因何离职？调查结果出人意料：薪。四平市：打造“中国北方农机城”。
